7月信贷结构表现优化 下半年货币政策重心或将转向调结构

  《中国经营报(博客,微博)》记者注意到,虽然7月金融数据略低于市场预期,但结构优化是亮点,尤其是新增企业和居民部门的中长期贷款虽然出现季节性回落,但仍然保持较高水平。

  《中国经营报(博客,微博)》记者注意到,虽然7月金融数据略低于市场预期,但结构优化是亮点,尤其是新增企业和居民部门的中长期贷款虽然出现季节性回落,但仍然保持较高水平。

  8月11日央行发布的数据显示,7月份,M2同比增长10.7%,增速比上月末低0.4个百分点,但比上年同期高2.6个百分点;社会融资规模增量为1.69万亿元,比上年同期多4068亿元;人民币贷款增加9927亿元,同比少增631亿元。尤其从信贷分项来看,新增企业中长期贷款5968亿元,连续5个月高于去年同期。

  这在业界看来,随着国内疫情防控形势向好,经济出现积极改善,政策层面开始强调货币政策要精准导向,保持金融总量适度、合理增长。

  因为 7月30日召开的政治局会议指出,货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。随后,央行8月3日召开的2020年下半年工作电视会议与8月6日发布的《2020年第二季度中国货币政策执行报告》都指出,“货币政策要更加灵活适度、精准导向”。

  受访经济界专家对记者称,货币政策由总量宽松转向结构优化,7月金融数据在总量上是适度的,在结构上是优化的,体现出前期政策正在落实见效。从上述央行会议与报告来看,预计下半年资金面不会像上半年那么宽松,因为要确保资金流入实体经济,避免“脱实向虚”。下半年货币政策可能将在“总量适度”前提下促进结构调整,进一步发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用。

  信贷结构优化

  央行发布的最新数据显示,7月份人民币贷款增加9927亿元,同比少增631亿元,略低于市场预期。分部门看,住户部门贷款增加7578亿元,其中,短期贷款增加1510亿元,中长期贷款增加6067亿元;企(事)业单位贷款增加2645亿元,其中,短期贷款减少2421亿元,中长期贷款增加5968亿元,票据融资减少1021亿元。

  记者采访获悉,虽然7月新增贷款略低于去年同期和市场平均预期。但信贷小幅回落无需过度担忧,信贷结构优化更值得关注。

  “从结构上看,本月信贷增长低于预期,但结构有所优化,信贷少增部分主要由短期贷款和票据融资的少增贡献,中长期贷款整体不差。”民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬对记者说。

  据温彬具体分析,“企业部门新增人民币贷款2645亿元,基本与去年同期持平,但比上月少增6633亿元,主要原因是短期贷款比上月减少2421亿元,相当于少增6472亿元。而短期贷款减少主要由于近期加大了资金违规使用的监管力度,严控经营性、消费性短期贷款进入楼市空转套利。而企业中长期贷款新增5968亿元,虽较上月少增,但比去年同期多增2290亿元,加大对制造业、中小微企业中长期信贷支持力度的政策导向发挥了积极效果。”

  “居民部门新增人民币贷款7578亿元,其中,短期贷款新增1510亿元,比上月少增1890亿元;中长期贷款新增6067亿元,基本与上月持平,比去年同期多增1650亿元,说明前期被抑制的购房需求逐渐释放,在消费贷款严控入楼市从的形势下,按揭贷款的需求仍然比较旺盛。”温彬还表示。

  民银智库宏观分析师王静文日前接受记者采访时也表示,首先,对企业来说,政策继续加大宽信用力度,二季度银行贷款审批指数仍然高达60.8%,仅次于一季度,为历史次高,资金可得性较高;此外,经济复苏带动企业贷款意愿回升,二季度企业家信心指数较一季度已经明显反弹。

  其次,对居民来说,30个大中城市的商品房成交面积7月份同比增长11.5%,为今年以来的最好表现,市场人气仍在,居民部门中长期贷款会同比多增。

  总体而言,在温彬看来,货币增速的回调、信贷期限结构的调整、社融增量的放缓,既与趋势性因素有关,也说明了货币政策精准导向逐渐发力,这不仅有利于对实体经济精准纾困,也有利于防范化解金融风险。

  货币政策重心或将转向调结构

  记者注意到,近月,随着经济持续改善,市场热议货币政策回归正常化。有券商在最新研报中就指出,8月6日央行公布的《2020年第二季度中国货币政策执行报告》,则以“完善跨周期设计和调节”的全新导向,成为中国版“货币政策正常化”的重要序幕。

  就此,王静文告诉记者,“ 6月以来,货币政策实际上已经边际收紧,市场利率已经触底反弹。”

  并且在他看来,“之所以要对货币政策进行微调,一方面是因为当前经济形势已经逐渐企稳,政策继续加码的必要性下降;另一方面是因为资金面过于宽松,导致资金流入股市和房市,引发了脱实向虚的担忧。”

  东方金诚首席宏观分析师王青也指出,7月金融数据或标志着前期金融总量较快扩张过程告一段落。若下半年外部环境未对国内经济复苏产生较大扰动,“总量适度、精准导向”将持续推进。这意味着接下来人民币贷款、社融及M2增速将稳中有降,以直达工具为代表的结构性货币政策将成为主要发力点,这也意味着货币政策正在重返今年2月之前的常规状态。

  对于未来货币政策的走向,温彬向记者表示,“下阶段,货币政策的重心将从总量宽松转向结构优化,降准、降息的概率降低,更大程度发挥结构性货币政策工具的作用。”

  因为在温彬看来,一方面,保持金融总量适度、合理增长,按照30万亿元社融和20万亿元信贷的全年增量计划,剩余5个月7.5万亿元新增社融和7万亿元新增信贷仍会对稳企业和保就业形成有力支撑,预计全年能够实现M2和社融增速明显高于去年的目标。另一方面,继续用好直达实体经济货币政策工具,加大对制造业、中小微企业中长期信贷的支持力度,严控资金空转套利,并提前做好金融风险处置和防范,为经济恢复发展营造安全稳健的货币金融环境。

  王静文也对记者说,“预计下半年货币政策重心可能将转向调结构,在支持实体经济恢复与可持续发展的导向下,预计将进一步发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,通过积极发挥再贷款、再贴现和直达实体经济的货币政策工具的牵引带动作用,做好稳企业保就业工作;通过进一步完善‘三档两优’存款准备金框架,建立健全银行增加中小微企业贷款投放的长效机制。总的目标就是通过提高政策的‘直达性’,支持实体经济特别是中小微企业渡过难关、平稳发展。”

  不过,王静文同时指出,“考虑到下半年经济仍然面临一定的不稳定与不确定因素,货币政策转向的可能性也不大。下半年的货币政策将在‘总量适度’前提下促进结构调整。”

  对于下一阶段的主要政策思路,央行发布的《2020年第二季度中国货币政策执行报告》的指出,“稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,完善跨周期设计和调节,处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系,实现稳增长和防风险长期均衡。”以及“有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策的‘直达性’,支持实体经济特别是中小微企业渡过难关、平稳发展”。

  

(责任编辑:马O )