华晨汽车10亿债券违约,中短债还能买吗?

 这周末有个债券爆雷了,华晨宝马的中方股东华晨集团有10亿元债券,应该在周五兑付,结果违约了!受此拖累,多支日常走势较为平稳的债券基金,突然出现较为明显的下跌,4支债券基金的跌幅当天超过1%,其中华泰紫金丰利中短债A的跌幅最多,达到了6.12%。

 

这周末有个债券爆雷了,华晨宝马的中方股东华晨集团有10亿元债券,应该在周五兑付,结果违约了!受此拖累,多支日常走势较为平稳的债券基金,突然出现较为明显的下跌,4支债券基金的跌幅当天超过1%,其中华泰紫金丰利中短债A的跌幅最多,达到了6.12%。

事件起因

提起华晨宝马估计大家不陌生,她的母公司华晨集团也不弱,华晨集团旗下的华晨宝马,金杯汽车(600609,股吧),中华汽车在很多地方一直是热门车型,用天眼查看看大股东,惊的我合不拢嘴,一省国资委,一省社保基金,政府+保险,这么大的财团,10亿还不起,有点不可思议啊。

华晨汽车10亿债券违约,中短债还能买吗?

公开信息显示,这次违约的“17华汽05”发行规模为10亿元,票面利率为5.3%,不久前的10月20日,该债券被调低债项评级至A+。然而看起来平平无奇的债券背后,站着的却是一家千亿汽车巨头。

一家总资产接近2000亿元的国有企业,却还不起10亿债券?不少债券圈人士惊呼不可思议,随着市场讨论的不断发酵,不少资管机构也随之受到牵累。

对于华晨汽车的违约危机,最先行动起来的是债券评级机构。10月20日,大公国际率先将华晨汽车的主体信用评级,从AA级下调至A+级,评级展望维持负面,而在不久前的9月28日,大公国际将上述主体评级从AAA级下调至AA级

随着信用评级的逐渐下滑,以及“17华汽05”违约从传闻变为事实,资管机构也开始了快速反应。例如华泰证券(601688,股吧)资管就业内率先下调相关债券的估值,并发布了公告。公告显示,华泰证券资管将自10 月 23 日起,对旗下基金所持有的华晨汽车发行的 “17 华汽 01”等债券进行估值调整。

华晨汽车10亿债券违约,中短债还能买吗?

估值调整后购买这个债券的基金都出现了大的回撤,其中回撤幅度较大的基金名叫:华泰紫金丰利中短债。

短债是债券基金里风险和收益最低的品种,一般被当作货币基金的替代品,年化收益3%,最大回撤1%。

然鹅华泰这个短债基金一天跌下去6.11%,相当于跌去了一般短债基金2年左右的收益,杯具啊!华泰紫金系列基金,管理人是华泰证券(上海)资产管理有限公司,是华泰证券设立的全资资产管理子公司,2016年拿到了公募基金管理资格。在公募业务方面,债券基金是公司最突出的亮点,在行业口碑一直可圈可点。

按照今年9月公布的数据,华泰紫金丰利中短债规模超过50亿,持仓都是债券或类现金资产。

TOP5债券持仓只占基金净值的14%,妥妥的分散投资。看着都挺靠谱,不像有问题的样子。

但是如此分散的投资,口碑良好的基金管理人,这样的基金都能踩雷回撤,在经济下行期间,确实掀起不小的风波。

行业观点

关于华晨这次的事件行业媒体和财经大V也都表达了不同的观点。

券商中国公众号今天的文章写到:对于华晨汽车来说,由于华晨中国公告计划于2022年转让25%的华晨宝马股权,市场担心对公司的盈利及偿债能力产生较大影响,导致流动性压力加大。

广发证券固收分析师刘郁认为:华晨汽车违约的原因主要在于自主品牌盈利弱,盈利严重依赖华晨宝马(长期以来,华晨宝马系列产品营收占比超过90%),即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。

刘郁表示,华晨汽车违约属于典型的一类国企违约事件,剥离了华晨宝马之后,公司自主品牌盈利能力弱且资产质量较差,政府放弃了救援,最后资金链断裂导致违约。预计华晨汽车违约之后,可能与债权人协商展期,也可能面临重整。

微信号中证鹏元评级今天文章说到:从华晨集团违约,有三点值得投资者关注地方。首先,目前“子强母弱”企业,需注重关注母公司实际对子公司的管控能力,由其子公司是独立的上市主体,信用需要分开来看,往往对子公司掌控弱或者子公司为上市公司企业,实际集团信用都要明显弱于子公司。

其次产业债研究的基本逻辑仍要集中于企业经营能力的基本面,“国企信仰”只是在最后发生违约时的支撑因素,而非决定性因素。最后,“国企信仰”对应的政府应区别看待,不同政府的施政意图及施政历历年差异明显,投资者应审慎考虑。

雪球大V韭菜投资学的观点认为:这个事儿奇怪的是,华泰紫金丰利中短债基金截至到6月末的合计规模有52.87亿,是一只规模挺大的债券基金,按道理来说应该持仓挺分散。从中报看也是这个情况,中报显示的持仓里,根本没有华晨的债券,权重最高的债券也只占3.38%。可这次调整估值,按把华晨100元面值的债券调降到30元估算,那反推出来基金持有华晨债券的仓位高达8.7%。

也就是说这基金在三季度里大笔买入了华晨的债券。虽然从规则上来说没啥问题,但在市场已经有风险信号的情况下,还买到这么高的持仓比例,实在让人感到奇怪。如果我是持有人,我肯定是要去投诉下的,至少要求管理人公布下估值调整的具体过程,如果真的是突击买入了大笔华晨债,那要解释下决策过程,这钱不能亏得不明不白。

这个事儿也警示我们,债券基金也是有可能出风险的,即便是规模到了50亿以上规模的基金,仍然可能出现这种意外。买债券基金的时候,还是应该多买几只,尽可能的再做分散。

中短债基金还安全吗?

那么经历了这次风波之后,中短债基金是否安全,普通投资者能否继续购买呢?

首先说短债基金,它是一种短期纯债型基金,不投资股票等权益类资产,投资的固收类资产也以流动性较好,剩余期限在三年内的中短期债券为主。

如果继续细分,那么根据所投资债券资产的剩余期限的不同,短债基金又可分为三类,分别是超短债、短债和中短债。

和货币基金想比短债基金可配置的品种、久期选择更多,而且杠杆比例上限也更高,整体上近两年收益明显大于货币基金。

从风险收益的特征来说,货币基金基本属于风险最低的那一类产品,以往投资者若想提高收益,会去投资债券,而短债基金可以理解为货币基金的增强版。在近两年,短债基金凭借其相对优势替代货币基金和理财产品方面优势明显,近两年销量增速迅猛。

目前市面上比较典型的几个短债基金,嘉实超短债(070009)、大成景安短融、金鹰添瑞中短债等去年都取得了优于货币基金的收益。

首先短债基金收益稳定:2018年平均收益率,货币基金3.5%左右,短债基金5%左右,短债基金是作为货币基金的替代品,那么收益率大多数要高于货币基金。不过这都是以过去一年时间的投资收益来平均计算的,短期上肯定会有波动的差异不排除会有亏损可能性。

流动性比较便利:现在的货币基金以余额宝为例大多数支持T+0快速体现,就是当天买当天就可以卖,短债基金是T+1赎回,当天买只能第二天卖,相对于很多理财几个月甚至一年的期限很有吸引力。

安全性相对稳健:短债基金投资标的,大多数是短期债券,因为相对于货币基金来说投资短期债券占比高,杠杆也高所以风险高一点,但是从短债基金过去几年年日均收益来看,出现亏损的日期很少,大多数一年中仅有十几个交易日出现亏损,整体安全性还是很高的。

说回这次的华泰短债基金,虽然踩雷发生较大亏损,但是这种事情概率还是比较低的,短债依然是一个比较好的投资品种,普通投资者对这样的坑不好避,唯一的办法只能是分散投资。

分散才是保命良方,收益永远只能排在第二位。

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(责任编辑:李佳佳 HN153)